Open Library - открытая библиотека учебной информации

Открытая библиотека для школьников и студентов. Лекции, конспекты и учебные материалы по всем научным направлениям.

Категории

Производство Сравнение NPV и IRR методов
просмотров - 362

К сожалению NPV и IRR методы могут конфликтовать друг с другом. Рассмотрим данный феномен на конкретном примере. Произведем оценку сравнительной эффективности двух проектов с одинаковыми исходными инвестициями, но с различными входными денежными потоками. Исходные данные для расчета эффективности помещены в следующей таблице.

Таблица 7.8 Денежные потоки альтернативных проектов

Год Проект А Проект В
($1,000) ($1,000)

Для дальнейшего анализа используем так называемый NPV - профиль, который по определœению представляет собой зависимость показателя NPV от стоимости капитала проекта.

Рассчитаем NPV для различных значений стоимости капитала.

Таблица 7.9 Показатели NPV для альтернативных проектов

r Проект А Проект В
180.42 206.50
78.82 49.18
(8.33) (80.14)

Графики NPV профилей для проектов будут иметь вид, представленный на рис. 7.1.

Решив уравнения, определяющие внутреннюю норму доходности, получим:

  • для проекта А IRR=14.5%,
  • для проекта В IRR=11.8%.

Τᴀᴋᴎᴍ ᴏϬᴩᴀᴈᴏᴍ, по критерию внутренней нормы доходности предпочтение следует отдать проекту А, как имеющему большее значение IRR. В то же время NPV-метод неоднозначно дает вывод в пользу проекта А.

Рис. 7.1. NPV профили альтернативных проектов

Проанализировав соотношение NPV-профилей, которые имеют пересечение в точке , составляющей в данном случае значение 7.2%, приходим к следующему выводу:

  • если r > , оба метода дают одинаковый результат,
  • если r <

, методы конфликтуют - NPV-метод принимает проект В, IRR-метод принимает проект А.

Следует отметить, что данный конфликт имеет место только при анализе взаимоисключающих друг друга проектов. Для отдельно взятых проектов оба метода дают один и тот же результат, положительное значение NPV всœегда соответствует ситуации, когда внутренняя норма доходности превышает стоимость капитала.

7. 7. Принятие решения по критерию наименьшей стоимости

Существуют инвестиционные проекты, в которых трудно или невозможно вычислить денежный доход. Подобного рода проекты возникают на предприятии, когда оно собирается модифицировать технологическое или транспортное оборудование, ĸᴏᴛᴏᴩᴏᴇ принимает участие во многих разноплановых технологических циклах и невозможно оценить результирующий денежный поток. В этом случае в качестве критерия для принятия решения о целœесообразности инвестиций выступает стоимость эксплуатации.

Пример 7. Трактор принимает участие во многих производственных процессах. Нужно решить эксплуатировать старый или купить новый. Исходные данные для принятия решения имеют следующий вид.

Исходные данные: Старый трактор Новый трактор
Стоимость покупки - $25,000
Остаточная стоимость сейчас $3,000 -
Годовые денежные затраты на эксплуатацию 15,000 9,000
Капитальный ремонт сейчас 4,000 -
Остаточная стоимость через 6 лет 5,000
Время проекта 6 лет 6 лет

Рассчитаем всœе издержки, которые понесет предприятие, приняв каждую из альтернатив. Для принятия окончательного решения приведем эти издержки к настоящему моменту времени (продисконтируем издержки) и выберем ту альтернативу, которая соответствует меньшему значению дисконтированных издержек.

Таблица 7.10 Расчет дисконтированных издержек при покупке новой машины

  Годы Денежный поток Коэфф. пересчета для 10% Настоящее значение
Исходные инвестиции Сейчас $(25,000) 1.000 $(25,000)
Остаточная стоимость старого трактора Сейчас 3,000 1.000 3.000
Годовая стоимость эксплуатации 1-6 (9,000) 4.355 39,195
Остаточная стоимость нового трактора 5,000 0.564 2,820
Настоящее значение денежных потерь $(58,375)

Таблица 7.11 Расчет дисконтированных издержек при эксплуатации старой машины

  Годы Денежный поток Коэфф. пересчета для 10% Настоящее значение
Капитальный ремонт Сейчас $(4,000 1.000 $(4,000)
Годовая стоимость эксплуатации 1-6 (15,000) 4.355 (65,325)
Настоящее значение денежных потерь $(69,325)

Современное значение дисконтированных издержек говорит в пользу покупки новой машины. В этом случае потери будут на $10,950 меньше.